Bitcoin đang xuất hiện cấu hình tạo đáy

Chỉ số Adjusted NUPL (Lợi nhuận/Thua lỗ ròng chưa thực hiện) đang phản ánh một khía cạnh mà riêng giá cả không thể hiển thị: thua lỗ đã vượt qua nhóm nhà đầu tư lướt sóng và lan sang cả lực lượng nắm giữ dài hạn (LTH - Long-Term Holders).

Tại mỗi vùng đáy lớn của các chu kỳ trước, nhóm LTH đều phải gánh chịu mức thua lỗ chưa thực hiện sâu hơn so với bình thường. 

Điều này có nghĩa là nhóm nhà đầu tư vốn được coi là có tâm lý vững vàng nhất, ít nhạy cảm với biến động giá nhất lại đang gánh chịu mức độ áp lực tâm lý lớn hơn toàn bộ thị trường chung.

Cấu trúc thị trường hiện tại hoàn toàn khớp với mô hình đó.

Áp lực đè nặng lên dòng vốn dài hạn

Chỉ số Adjusted NUPL của nhóm LTH hiện đã thấp hơn mức trung bình của thị trường và giảm xuống mức âm, trong khi giá Bitcoin đang giao dịch thấp hơn khoảng 50% so với đỉnh chu kỳ. 

Chỉ số Adjusted NUPL. Nguồn: CryptoQuant.

Điều này cho thấy thị trường không còn nằm trong một đợt điều chỉnh thông thường, còn dòng vốn dài hạn lúc này đang thực sự bị thử thách.

Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử lại đưa ra một lưu ý quan trọng:

Ở các vùng đáy dài hạn trước đây, chỉ số Adjusted NUPL của nhóm LTH từng giảm sâu hơn rất nhiều và duy trì ở mức âm trong thời gian dài. Mức thua lỗ hiện tại là có thật, nhưng chưa chạm đến vùng "chán nản" cực hạn. Do đó, chỉ số này ủng hộ quan điểm thị trường đang trong quá trình tạo đáy, chứ chưa phải đã xác nhận đáy tuyệt đối.

Hai kịch bản cho xu hướng tiếp theo

Hiện tại, thị trường đứng trước hai khả năng:

• Kịch bản 1: Thị trường vẫn cần thêm một nhịp "đầu hàng" nữa để đẩy mức thua lỗ của nhóm LTH xuống các mức cực đoan như trong lịch sử.
• Kịch bản 2: Chu kỳ này có thể tạo đáy với mức tổn thương nhẹ hơn nếu lực cầu từ các tổ chức và nền tảng nhà đầu tư vững chắc hơn hấp thụ hết nguồn cung sớm hơn. Dữ liệu lịch sử chỉ mang tính chất tham khảo chứ không phải một hạn mức bắt buộc.

Hành vi giá tiếp theo mới là yếu tố quyết định

Việc quan sát diễn biến tiếp theo sẽ quan trọng hơn nhiều so với việc chỉ nhìn vào những con số ở thời điểm hiện tại.

Giá Bitcoin ngày 13/08/2026.

Nếu Adjusted NUPL của nhóm LTH tiếp tục giảm sâu hơn, đi kèm với sự suy yếu của giá và các khoản lỗ thực sự được ghi nhận, thị trường sẽ bước vào kịch bản đầu hàng kinh điển. 

Ngược lại, nếu chỉ số này hồi phục về mức 0 trong khi Bitcoin giữ được vùng đáy sau cao hơn đáy trước (higher low), đó sẽ là dấu hiệu cho thấy áp lực lên nhóm LTH đã đạt đỉnh và các khoản lỗ đang dần được hấp thụ.

Bitcoin đang thể hiện trạng thái vốn thường xuất hiện ở các vùng đáy vĩ mô, nhưng vẫn chưa chạm đến ngưỡng kiệt sức hoàn toàn về cả tài chính lẫn cảm xúc — yếu tố từng làm nên những vùng đáy không thể nhầm lẫn trong quá khứ.

Dữ liệu tổng hợp từ CryptoQuant. Nội dung chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư.