Sàn Bullish Lỗ Ròng Hơn 600 Triệu USD Trong Q1

Con số lỗ gây sốc nhưng không phải do kinh doanh cốt lõi

Bullish (NASDAQ: BLSH) — sàn giao dịch crypto do Peter Thiel hậu thuẫn và là công ty mẹ của trang tin CoinDesk — công bố khoản lỗ ròng 604,9 triệu USD trong quý I/2026, gần gấp đôi mức lỗ 348,6 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Cổ phiếu BLSH lập tức lao dốc 7,9–11% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa.

Tuy nhiên, con số lỗ khổng lồ này cần được đặt trong bối cảnh đúng: phần lớn là lỗ phi tiền mặt, phát sinh từ việc ghi nhận biến động giá trị tài sản kỹ thuật số mà Bullish đang nắm giữ trên bảng cân đối kế toán. Trong khi đó, về mặt vận hành thực tế, công ty lại đang tăng trưởng.

Dù báo lỗ, nhưng thực tế công ty của Peter Thiel vẫn đang tăng trưởng.

Hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn đi lên

Nhìn vào các chỉ số điều chỉnh (non-IFRS), bức tranh khả quan hơn nhiều: doanh thu điều chỉnh đạt 92,8 triệu USD trong Q1/2026, tăng từ 62,4 triệu USD cùng kỳ 2025 (tăng 49%); EBITDA điều chỉnh tăng từ 13,2 triệu USD lên 35,1 triệu USD; lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 20,3 triệu USD so với chỉ 2,1 triệu USD năm ngoái. Dù vậy, doanh thu điều chỉnh vẫn thấp hơn ước tính của các nhà phân tích là 94,9 triệu USD.

Một điểm sáng đáng chú ý: Bullish đang vươn lên trở thành sàn giao dịch lớn thứ hai toàn cầu về khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin (BTC options), với tổng khối lượng Q1 đạt 11,6 tỷ USD, chiếm 14% thị phần open interest toàn thị trường. Đây là lĩnh vực tổ chức đang rất chú trọng khi cần các công cụ bảo hiểm rủi ro phức tạp hơn.

Thương vụ 4,2 tỷ USD canh bạc lớn vào token hóa

CEO Tom Farley tỏ ra tự tin bất chấp kết quả hỗn hợp: "Chúng tôi hài lòng với kết quả Q1 và còn hứng khởi hơn với những gì sắp tới." Ông đặt cược vào thương vụ mua lại Equiniti — công ty dịch vụ quản lý cổ đông và đại lý chuyển nhượng — với giá 4,2 tỷ USD.

Lý do chiến lược: Equiniti sở hữu mối quan hệ với hàng ngàn doanh nghiệp blue-chip trong vai trò đại lý chuyển nhượng đăng ký. Kết hợp với hạ tầng blockchain của Bullish, thương vụ này nhằm xây dựng nền tảng dịch vụ token hóa chứng khoán tích hợp đầu tiên trên thế giới — từ đăng ký phát hành, token hóa, đến giao dịch và thanh toán, tất cả trên blockchain. 

Quỹ Ark Invest cũng đã nhanh chóng mua vào 4,4 triệu USD cổ phiếu BLSH khi giá hồi phục sau đợt giảm, cho thấy giới đầu tư dài hạn vẫn tin vào câu chuyện này.