Toàn cảnh thị trường Real‑World Assets crypto 2025

Năm 2025 đang chứng kiến một làn sóng bùng nổ của tài sản thực trên chuỗi (Real-World Assets - RWA), khi xu hướng token hóa các loại tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ, tín dụng tư nhân, bất động sản hay vàng không còn chỉ là thử nghiệm, mà đã bước vào giai đoạn triển khai thực tế với quy mô lớn. 

Trong bài viết này, anh em hãy cùng Block24 phân tích tổng quan thị trường RWA năm 2025, điểm qua những dự án nổi bật nhất và lý giải vì sao RWA đang dần trở thành mảnh ghép chiến lược trong hệ sinh thái tài chính số toàn cầu.

Real‑World Assets (RWA) là gì?

Real‑World Assets (RWAs) là các tài sản trong thế giới thực (trái phiếu Chính phủ, tín dụng doanh nghiệp, bất động sản, vàng…) được đưa lên blockchain thông qua quá trình token hóa. 

>>> RWA là gì?

Việc token hóa cho phép chuyển đổi quyền sở hữu tài sản thành các token kỹ thuật số có thể giao dịch 24/7, đồng thời tự động hóa quá trình phân phối lợi tức và tuân thủ quy định thông qua hợp đồng thông minh. 

Theo báo cáo "RWA in On‑Chain Finance" của RedStone và Gauntlet, thị trường RWA  (không tính stablecoin) đã tăng từ khoảng 5 tỷ USD năm 2022 lên hơn 24 tỷ USD vào tháng 6 năm 2025, mức tăng 380%. Báo cáo của  nhấn mạnh rằng sự tăng trưởng này khiến RWAs trở thành lĩnh vực phát triển nhanh thứ hai trong crypto sau stablecoin.

Động lực tăng trưởng

Ba yếu tố chính thúc đẩy sự bùng nổ của RWA trong giai đoạn 2024-2025 đó là:

• Lãi suất tăng và nhu cầu tài sản sinh lợi: Khi lãi suất toàn cầu tăng trong 2022‑2023, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đạt 4-5%, cao hơn nhiều so với lợi suất 0% của stablecoin. Điều này tạo nên “flight‑to‑quality”, tức là nhà đầu tư tìm kiếm tài sản an toàn nhưng vẫn có thể giao dịch trên chuỗi. Kết quả là trái phiếu kho bạc được token hóa đã tăng 7400%, từ dưới 1 tỷ USD đầu 2023 lên 7.5 tỷ USD vào tháng 6 năm 2025.
• Sự tham gia của định chế lớn: Báo cáo RedStone cho biết 60% công ty Fortune 500 đang khám phá công nghệ blockchain. BlackRock ra mắt quỹ trái phiếu token hoá BUIDL trị giá 2.9 tỷ USD, chiếm 40% thị phần trái phiếu token hóa, Franklin Templeton phát hành quỹ BENJI với phí quản lý chỉ 0.15%, Apollo triển khai quỹ tín dụng ACRED với lợi suất 8-12 %. Những động thái này cho thấy RWA đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm để trở thành sản phẩm tài chính thực tế.
• Hạ tầng và khung pháp lý cải thiện. Sự xuất hiện của các giải pháp layer‑2 (ZKsync, Optimism) và blockchain hiệu suất cao như Solana, cùng với khung pháp lý rõ ràng hơn (MiCA ở châu Âu), giúp dự án RWA vận hành an toàn và tuân thủ. Nhiều quốc gia (chẳng hạn Hàn Quốc) đang xem xét dự luật chứng khoán token hóa, mở đường cho tài sản thật lên chuỗi.

Quy mô và cấu trúc thị trường RWA năm 2025

Quy mô tổng và tăng trưởng

Theo báo cáo được công bố vào tháng 6 năm 2025 bởi RedStone Finance, thị trường RWA trên chuỗi đang bước vào giai đoạn tăng trưởng vượt bậc. Cụ thể:

• Vào tháng 12 năm 2024, tổng giá trị RWA được token hóa trên chuỗi đạt 15.2 tỷ USD (không bao gồm stablecoin).
• Đến cuối tháng 6 năm 2025, con số này đã tăng vọt lên 24.31 tỷ USD, tương đương mức tăng 85% chỉ trong 6 tháng.
• Nếu so sánh giá trị vào đầu năm 2025 là 8.6 tỷ USD, thì thị trường đã tăng trưởng đến 260% chỉ trong nửa đầu năm nay, một mức tăng trưởng đột biến đáng chú ý.

Dựa trên đà tăng trưởng hiện tại cùng làn sóng áp dụng mạnh mẽ của các tổ chức tài chính truyền thống và giao thức DeFi, nhiều dự báo cho rằng tổng giá trị tài sản thật trên chuỗi có thể vượt mốc 50 tỷ USD trước cuối năm 2025.

Sự quan tâm ngày càng gia tăng đến các tài sản như trái phiếu chính phủ Mỹ (T-Bills), cổ phiếu được mã hóa, tài sản bất động sản và tín dụng thương mại đã thúc đẩy dòng vốn đổ vào lĩnh vực này ngày một mạnh mẽ. Ngoài ra, các giao thức như Ondo, Backed, Maple Finance, Centrifuge hay RealT đang góp phần xây dựng cơ sở hạ tầng để kết nối thế giới tài chính truyền thống với Web3 một cách hiệu quả và minh bạch.

Dù số liệu trên chưa bao gồm stablecoin, nhưng nếu tính cả USDC, USDT,  vốn cũng là đại diện điển hình của tài sản truyền thống được mã hóa, thì tổng quy mô của thị trường RWA có thể đã vượt qua mốc 230 tỷ USD.

Điều này cho thấy tiềm năng của tài sản thực trên chuỗi, mở ra một kỷ nguyên mới cho lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), nơi mà các dòng vốn truyền thống đang dần tìm đường hội nhập vào hệ sinh thái Web3 thông qua hình thức token hóa tài sản.

Phân bổ theo danh mục

Phân bổ theo mạng lưới

Theo RedStone, RWA được triển khai trên nhiều mạng để tối ưu hóa bảo mật, quyền riêng tư và chi phí. Ethereum dẫn đầu với 59% thị phần (7.5 tỷ USD), ZKsync Era hỗ trợ quyền riêng tư cho tín dụng tư nhân với 2.2 tỷ USD, Solana phục vụ giao dịch tốc độ cao cho người dùng retail với 351 triệu USD. Các mạng khác như Algorand, XDC, Plume cũng đang thu hút nhiều dự án RWA.

Những dự án RWA nổi bật năm 2025

Các quỹ và nền tảng do định chế phát hành

BlackRock BUIDL là quỹ trái phiếu kho bạc token hóa đầu tiên của BlackRock, mang tên đầy đủ là BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund. Đây là một quỹ tiền thị trường (money market fund) được mã hóa thành token USDC, cho phép nhà đầu tư nắm giữ cổ phần quỹ trên blockchain. Quỹ này được phát hành và quản lý thông qua nền tảng token hóa Securitize, đảm bảo tuân thủ đầy đủ quy định pháp lý. 

Tính đến giữa năm 2025, BUIDL đã đạt quy mô khoảng 2.9 tỷ USD và chiếm tới 40% thị phần trái phiếu kho bạc được token hóa. Quỹ tập trung vào nhóm tài sản an toàn như T-Bills, tiền mặt và repo, nhắm đến nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm giải pháp đầu tư linh hoạt trên chuỗi.

Franklin Templeton BENJI là quỹ tiền tệ chính phủ dạng token được phát hành bởi Franklin Templeton. Không giống như BUIDL, BENJI hướng đến khả năng tiếp cận cao hơn cho cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. 

Quỹ được niêm yết trên hai mạng blockchain là Stellar và Polygon, giúp tối ưu chi phí và tính khả dụng. Điểm nổi bật của BENJI là phí quản lý thấp, đồng thời giữ vững tiêu chuẩn của một quỹ tiền tệ đầu tư vào tài sản an toàn như tín phiếu và trái phiếu ngắn hạn. 

Ondo Finance là một nền tảng DeFi chuyên về token hóa tài sản thật, đặc biệt là trái phiếu kho bạc Mỹ. Hai sản phẩm nổi bật nhất của Ondo là USDY và OUSG, đều là các token đại diện cho danh mục trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Các token này được phát hành và giao dịch trên nhiều mạng blockchain như Ethereum, Solana, Polygon và XRP Ledger. 

Tính đến giữa năm 2025, TVL (token value locked) trên Ondo đã vượt 1.4 tỷ USD, giúp nền tảng này trở thành một trong những nhà phát hành trái phiếu token hóa lớn nhất toàn cầu. Ondo tập trung vào mảng tài sản lợi suất ổn định, an toàn, nhắm tới nhà đầu tư DeFi muốn tiếp cận lợi suất truyền thống một cách minh bạch và on-chain.

Apollo ACRED, được phát hành bởi nền tảng Securitize hợp tác cùng Apollo, là một mô hình quỹ tín dụng tư nhân được token hóa. ACRED không đầu tư vào trái phiếu chính phủ mà thay vào đó tập trung vào các khoản tín dụng tư nhân có lợi suất cao. 

Figure Technologies là một công ty fintech tiên phong trong việc token hóa khoản vay thế chấp, đặc biệt là dòng sản phẩm HELOC (Home Equity Line of Credit). Sử dụng blockchain riêng mang tên Provenance, Figure đã phát hành các token đại diện cho khoản vay thế chấp một cách minh bạch và có thể giao dịch trên chuỗi. 

Tradable, được xây dựng trên nền tảng zkSync Era, là một giao thức chuyên token hóa các khoản vay doanh nghiệp. Dự án này đã hợp tác với Victory Park Capital - một quỹ đầu tư nổi tiếng trong lĩnh vực tín dụng để phát hành và quản lý các khoản vay dưới dạng tài sản kỹ thuật số. Giao thức này tập trung vào việc chuyển đổi các khoản vay thương mại và tài chính truyền thống thành các sản phẩm có thể tích hợp vào hệ sinh thái DeFi, với chi phí thấp hơn và tính thanh khoản cao hơn.

Maple Finance là một nền tảng DeFi được thiết kế để cung cấp các khoản vay doanh nghiệp một cách phi tập trung. Khác với các nền tảng chỉ phục vụ người dùng cá nhân, Maple xây dựng hệ thống pool tài trợ cho doanh nghiệp, nơi các nhà đầu tư có thể cấp vốn và nhận lại lợi nhuận định kỳ. 

Các mạng blockchain và giao thức RWA

Tích hợp DeFi và sự đổi mới tài chính

Sự kết hợp giữa RWAs và DeFi đang tạo ra những sản phẩm tài chính mới:

• Dùng RWA làm tài sản thế chấp: Các nền tảng như Morpho v2 cho phép người vay tùy chỉnh điều kiện, sử dụng trái phiếu token hóa hoặc quỹ tín dụng làm tài sản thế chấp. Điều này giúp nhà đầu tư truyền thống tiếp cận thanh khoản DeFi mà vẫn tuân thủ quy định.
• Tăng lợi suất (yield amplification): Securitize phát triển sACRED để đưa cổ phiếu quỹ ACRED vào DeFi, cho phép đòn bẩy và đạt lợi suất tới 16% thông qua Morpho và Kamino.
• Thị trường tiền tệ tuân thủ: Mô hình “permissioned DeFi” kết hợp pool thanh khoản công khai nhưng giới hạn tài sản thế chấp vào các token RWA được phê duyệt, giúp dòng vốn tổ chức tiếp cận DeFi mà không vi phạm quy định. Các dự án thành công gồm Drift Institutional (55 tỷ USD khối lượng giao dịch) và Kamino Finance (TVL 2 tỷ USD).

Thách thức và triển vọng

Thách thức

• Khung pháp lý phức tạp: RWA phải tuân thủ luật chứng khoán truyền thống vốn dựa trên giấy tờ và cơ quan trung gian, việc tích hợp vào blockchain đòi hỏi các chương trình phức tạp để đảm bảo tuân thủ (KYC/AML, hạn chế nhà đầu tư). Các quy định khác nhau giữa các quốc gia (MiCA ở EU, quy định còn mơ hồ ở Mỹ) gây khó khăn cho việc mở rộng.
• Tính bảo mật và dữ liệu: Oracles phải cung cấp dữ liệu định giá chính xác và không bị thao túng, việc token hóa tài sản cần minh bạch về tài sản thế chấp và audit thường xuyên. Rủi ro hack, lỗi hợp đồng thông minh hay thanh khoản hạn chế vẫn tồn tại.
• Tính liên chuỗi và hệ thống: Khi RWAs được triển khai trên nhiều mạng (Ethereum, ZKsync, Solana), việc chuyển đổi phải đảm bảo rằng tổng số token không vượt quá giá trị tài sản gốc. Điều này đòi hỏi cầu nối cross‑chain an toàn và hệ thống giám sát nguồn cung.

Triển vọng

Báo cáo của RedStone và Cryptorank dự báo 10-30 % tài sản toàn cầu có thể được token hóa vào giai đoạn 2030‑2034, tương đương hàng chục nghìn tỷ USD. Công ty tư vấn BCG ước tính thị trường token hóa tài sản kém thanh khoản sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD trong thập niên tới. 

Sự tham gia mạnh mẽ của các ông lớn (BlackRock, JPMorgan, Franklin Templeton, Apollo) và việc các chính phủ công nhận blockchain như hạ tầng tài chính đã tạo nền móng cho làn sóng di chuyển vốn lớn nhất trong lịch sử. Với lợi suất cạnh tranh, tính minh bạch cao và khả năng giao dịch toàn cầu, RWAs có tiềm năng trở thành lớp tài sản chủ lực trong cả DeFi lẫn tài chính truyền thống.

Nhận định cá nhân

Theo mình, năm 2025 chính là thời điểm mà thị trường tài sản thực trên chuỗi (RWA) thực sự “bứt tốc”. Việc tổng giá trị RWA tăng từ 5 tỷ USD lên hơn 24 tỷ USD chỉ sau 2.5 năm không chỉ phản ánh dòng tiền chảy mạnh vào lĩnh vực này, mà còn cho thấy niềm tin ngày càng lớn vào việc blockchain có thể đóng vai trò hạ tầng tài chính mới. Các tài sản như trái phiếu kho bạc và tín dụng tư nhân vẫn chiếm ưu thế, nhưng sự tăng trưởng nhanh ở các mảng vàng, cổ phiếu và bất động sản cũng cho thấy thị trường đang dần đa dạng hóa.

Ngoài ra, điều đáng chú ý nhất là sự góp mặt của các định chế tài chính lớn như BlackRock, Franklin Templeton, Ondo Finance và Apollo thông qua các quỹ token hóa. Không chỉ mang lại thanh khoản và lợi suất hấp dẫn, các sản phẩm này còn minh bạch hơn hẳn tài chính truyền thống. Dù vẫn còn những thách thức về pháp lý và hạ tầng kỹ thuật, mình tin rằng RWA sẽ tiếp tục là một trong những xu hướng quan trọng nhất của tài chính toàn cầu trong những năm tới.